Investing.com — UBS, VAT Group AG (SIX:VACN) için tavsiyesini “nötr”den “al”a yükseltti ve hedef fiyatını 285 İsviçre Frangı’ndan 380 İsviçre Frangı’na çıkardı. Bu değişiklik, 2026-27 özsermaye serbest nakit akışı tahminlerini %4-6 artırması ve orta vadeli satış ve marj beklentilerini yükseltmesi sonucu geldi.
Aracı kurum, artık orta vadeli DCF satış büyümesini 200 baz puan artışla %10 ve EBITDA marjını 100 baz puan artışla %34 olarak modelliyor. Bu yükselişin nedeni olarak daha yüksek beklenen satış hacimleri gösteriliyor.
Bu yükseltme, VAT hisselerinin durgun sipariş eğilimleri nedeniyle İsviçre endeksinin gerisinde kaldığı iki yılın ardından geldi.
UBS, 2026’nın ilk yarısında olumlu bir sipariş dönüm noktası bekliyor. 2026 ikinci çeyrek siparişlerinin, 2025 dördüncü çeyrekteki 240 milyon İsviçre Frangı’na kıyasla yaklaşık 300 milyon İsviçre Frangı olacağını öngörüyor. Bu %20’den fazla bir artış anlamına geliyor.
UBS, 2026 küresel yarı iletken wafer-fab ekipmanı yatırım harcamalarının yıllık %8 artarak rekor seviye olan 117 milyar dolara ulaşacağını tahmin ediyor. VAT’ın en ilgili segmenti olan bellek harcamalarının ise %20’den fazla büyümesi bekleniyor.
Aracı kurum, yükselen DRAM ve NAND fiyatlarını destekleyici göstergeler olarak gösterdi. Son yapay zeka veri merkezi duyurularının sektör görünümüne “netlik” kazandırdığını belirtti.
Yapay zeka veri merkezleri halihazırda WFE yatırım harcamalarının yaklaşık %20’sini oluşturuyor. UBS, bu payın kapasite genişlemesine bağlı olarak 2030 yılına kadar %40’ın üzerine çıkabileceğini söylüyor.
VAT’ın yarı iletkenlere maruziyeti önemli düzeyde. UBS, 2025 satışlarının %80’inin bu sektörden geleceğini tahmin ediyor.
Aracı kurum, VAT’ın vakum valflerinde tahmini %70 küresel pazar payına sahip olduğunu ve en yakın rakibinden 10 kattan fazla önde olduğunu belirtti. Bu üstünlük müşteri tasarım kazanımlarıyla destekleniyor.
UBS ayrıca pin kaldırıcılar, gelişmiş modüller ve üst akış valfleri gibi yan ürünlerin önümüzdeki birkaç yıl içinde 100-200 milyon İsviçre Frangı veya grup satışlarının %10-15’i kadar katkı sağlayacağını bekliyor.
UBS, VAT gelirlerinin 2026’da %16 ve 2027’de %11,5 artacağını öngörüyor. EBITDA’nın 2025’teki 318 milyon İsviçre Frangı’ndan 2026’da 398 milyon İsviçre Frangı’na yükseleceğini tahmin ediyor.
Hisse başına kazancın 2026’da 9,60 İsviçre Frangı, 2027’de 10,94 İsviçre Frangı olacağını ve 2025-28 HBK YBBO’nun yaklaşık %20 olacağını öngörüyor. Hisse senedi, tarihsel 35x ortalamasının altında, 2026 kazançlarının 32 katı ve 2027 kazançlarının 28 katı seviyesinde işlem görüyor.
VAT, UBS’nin “sınıfının en iyisi” olarak tanımladığı nakit üretimini sürdürüyor. Özsermaye serbest nakit akışı satışların yaklaşık %20’si ve FCF ROIC %40’ın üzerinde seyrediyor.
Şirketin bilançosunun da güçlenmesi bekleniyor. Net borcun 2025’teki 85 milyon İsviçre Frangı’ndan 2027’de 43 milyon İsviçre Frangı ve 2028’de 149 milyon İsviçre Frangı nakit pozisyonuna dönüşmesi öngörülüyor.
UBS, Çin’i önemli bir risk faktörü olarak gösterdi. VAT’ın gelirinin %35’inin ve kazançlarının %45’inin Çinli yarı iletken ekipman üreticilerinden geldiğini tahmin ediyor. Bu müşterilerdeki stokların 12 aya kadar valf ihtiyacını karşılayabileceğini belirtti.
Aracı kurum ayrıca, yerel rakiplerin VAT’ın teknolojisine yetişmeleri halinde pazar payı kazanabilecekleri konusunda uyardı.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
